市场表现

　　A股市场今天有所调整 ，上证指数、深圳成指 、创业板指
、恒生指数分别下跌3.06%、3.52% 、3.98%和1.89%。细分板块看
，市场呈现普跌态势，分化较小；其中非银金融、医药生物
、美容护理、电子等跌幅较大 ，分别下跌4.82% 、4.30%
、4.26%和3.94%；Wind概念指数中，稀土永磁、航空运输 、锂电电解液小幅上涨 。

　　原因分析

　　市场主线尚不清晰
，主题活跃
。10月以来，市场成交量持续在高位 ，风险偏好提升
，自主可控
、低空经济、AI应用等主题相继发酵。但由于政策对于实体经济的传导尚需时间，整体盈利预期变化尚不清晰 ，市场尚未能形成核心主线 。本周市场交易量边际下降
，交易风偏提升的赚钱效应有所减弱，因而信心上产生松动；叠加地缘冲突加剧和关税预期提升 ，风险加大导致明显调整。

　　展望后市

　　市场震荡为主
，关注结构性机会，短期关注流动性边际变化 、国内政策预期和海外地缘变化 ，关注主题和价值投资机会
，中期配置景气方向
。根据西部利得“四度 ”理论，当前处于流动性改善但上市公司盈利预期变化尚未明晰的区间 ，主题方向相对占优，景气和拐点类资产值得关注。从资产策略看
，主题方向，关注并购重组
、国企改革、以AI应用创新为代表的新质生产力方向；景气方向 ，关注锂电 、互联网金融
、以旧换新政策驱动方向以及有色金属板块；价值方向
，关注地产及地产链、顺周期消费 、港股互联网及工程机械领域；红利方向，考虑市场高波动 ，选择部分强防御资产做阶段性布局
，包括公用事业等方向 。